摘要
上周（6月8日当周），主要受美伊即将达成协议、霍尔木兹海峡通航预期升温影响，10年期美债收益率整体下行。
截至6月8日周五，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行8bp，10年期美债收益率下行7bp。由此，周五10Y-2Y美债期限利差较前一周五扩大1bp至39bp。
预计本周10年期美债收益率将呈现震荡上行走势。主要上行动能来自将于本周三召开的6月美联储议息会议，新任主席沃什的首次政策亮相大概率维持利率不变，但政策指引存在明显鹰派风险，预计“鹰式暂停”将推动短端利率上行并向长端传导。其次，经济数据层面，周二将公布的5月零售销售数据也是影响本周美债收益率走势的关键变量之一，若消费韧性超预期，将进一步强化高利率持续更久的预期，从而推升美债收益率。不过，地缘政治方面，美伊将正式达成协议、霍尔木兹海峡将于6月19日重新开放等利好开始兑现，中东避险溢价消退将在短期内抑制美债收益率的上行空间。整体来看，议息会议政策信号与经济数据验证将成为本周主导力量，10 年期美债收益率易上难下。
截至6月12日，与6月5日（前一周五）相比，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄9bp至274bp。短期内，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。
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一
上周美债走势回顾
2026年6月8日当周，10年期美债收益率总体下行。具体来看：
6月8日周一，当日伊朗和以色列同意暂停交火，推动油价回落，但市场预期美国周三将公布的5月份CPI料将录得数年最大涨幅，多空因素交织下10年期美债收益率持平于前一周五（6月5日）的4.56%；
6月9日周二，因当日国际油价走低，加之美国财政部3年期国债标售结果稳健，10年期美债收益率下行3bp至4.53%；
6月10日周三，当日公布的美国5月CPI同比增速创逾三年来最大涨幅，加之美国连续第二天打击伊朗境内目标，停火遭受进一步考验，10年期美债收益率上行2bp至4.55%；
6月11日周四，当日特朗普取消原定对伊朗的军事打击计划，称最早有望周末在欧洲签署协议，国际油价下跌，10年期美债收益率由此大幅下行10bp至4.45%；
6月12日周五，特朗普改口称伊朗袭击印度船只、协议条款与此前不符，美伊协议不确定性重燃，油价跌幅收窄，市场重新计价中东能源供应风险与通胀压力，10年期美债收益率因此上行3bp至4.48%，但与前一周五相比仍下行7bp。
图1 近一周美国10年期国债收益率（%）
数据来源：iFinD，东方金诚图2 近30日美国10年期国债收益率（%）
数据来源：iFinD，东方金诚截至6月12日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1年期、3年期、20年期和30年期美债收益率分别下行2bp、10bp、5bp和4bp,2年期、5年期美债收益率均下行8bp，7年期、10年期美债收益率均下行7bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差扩大1bp至39bp。
图3 美债10Y-2Y期限利差扩大1bp至39bp（单位：bp）
数据来源：iFinD，东方金诚二
美债短期走势展望
预计本周10年期美债收益率将呈现震荡上行走势。主要上行动能来自将于本周三召开的6月美联储议息会议，新任主席沃什的首次政策亮相大概率维持利率不变，但政策指引存在明显鹰派风险。鉴于通胀粘性超预期，美联储大概率取消声明中的宽松倾向表述，同时将点阵图由此前 2026-2027年各降息1次上修至全年维持利率不变，上调中性利率预测与通胀预期，预计这一“鹰式暂停”将推动短端利率上行并向长端传导。其次，经济数据层面，周二将公布的5月零售销售数据也是影响本周美债收益率走势的关键变量之一，若消费韧性超预期，将进一步强化高利率持续更久的预期，从而推升美债收益率。不过，地缘政治方面，美伊将正式达成协议、霍尔木兹海峡将于6月19日重新开放等利好开始兑现，中东避险溢价消退在将在短期内抑制美债收益率的上行空间。整体来看，议息会议政策信号与经济数据验证将成为本周主导力量，10 年期美债收益率易上难下。
三
中美利差倒挂幅度收窄9bp至274bp，短期内深度倒挂状态还将持续
截至6月12日，与6月5日（前一周五）相比，由于10年期美债收益率下行7bp，而收窄9bp至274bp。短期内，由于10年期美债收益率存在上行压力，10年期中债利率料延续窄幅震荡，中美10年期国债利差仍将保持深度倒挂状态。
图4 中美10年期国债收益率利差倒挂幅度收窄9bp至274bp
数据来源：iFinD，东方金诚本文作者 | 研究发展部 白雪
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